第五章长期筹资方式
二．练习题
1． 答：（1）实际可用的借款额=100×(1－15%)=85万
（2）实际负担的年利率=100×5%÷85=5.88%
2． 答：（1）当市场利率为5%时，
发行价格=1000×PVIF5%，5 +1000×6%×PVIFA5%,5 =1043.74万元
（2）当市场利率为6%时，
发行价格=1000×PVIF6%，5 +1000×6%×PVIFA6%,5 =1000万元
（3）当市场利率为7%时，
发行价格=1000×PVIF7%，5 +1000×6%×PVIFA7%,5 =959万元
3． 答：（1）九牛公司每年末支付的租金额计算如下：
20000÷PVIFA10%,4 =6309.15元
（2）
租金摊销计划表
* 含尾差
三．案例题
答：1.股票筹资方式的优缺点：
优点：（ 1）没有固定的股利负担。公司可根据自己的盈利灵活选择是否分配股利；
日期支付租金（1） 应计租费
(2)=(4)×10%
本金减少(3)=(1)
－(2)
应还本金(4)
2006-01-01 —— 2000 4309.15 20000
2006-12-31 6309.15 1569.09 4740.06 15690.85
2007-12-31 6309.15 1095.08 5214.07 10950.79
2008-12-31 6309.15 572.43* 5736.72 5736.72
2009-12-31 6309.15 —— —— 0
合计25236.60 5236.60 20000 ——
（2）没有固定的到期日，不需要偿还，它是公司的永久性资本，除非公司清算时才予以偿还；
（3）利用股票筹资的风险小；
（4）发行股票筹资股权资本能增强公司的信誉。
缺点：（ 1）资本成本较高。一般而言，股票筹资的成本要高于债权成本。
（2）利用股票筹资，出售新股票，增加新股东，可能会分散公司的控制权；
（3）如果今后发行股票，会导致股票价格的下跌。
2．投资银行对公司的建议具有一定的合理性。因为发行股票筹资后能降低公司的财务风险，并
且能增强公司的信誉，而且由于股票筹资没有固定的股利负担和固定的到期日，这也从很大程
度上减轻了公司的财务负担，促进公司长期持续稳定发展。
另一方面，由于股票筹资的资本成本高于债券筹资的资本成本，并且分散公司的控制权，这在
一定程度上也会对公司股权造成负面影响。
3．由于该公司数额较大的债务还有3年到期，因此其可以考虑发行一定数量的可转换公司债券，
这样既有利于该公司降低资本成本，也有利于其调整资本结构，降低财务风险。
