第11章练习题参考答案
当前国债的利率为5%，市场证券组合的收益率为13%。要求： 当某股票的β值为1.5时，则该股票的预期收益率为多少？
如果一只股票的β值为0.8，预期收益率为11%，则是否应买入该股票？ 如果某只股票的预期收益率为12.2%，其β值应该为多少？ 参考答案：
预期收益R=5%+1.5*（13%-5%）=17%
如果某股票的β值为0.8，则其预期收益率应为5%+0.8*（13%-5%）=11.4%，而其实际预期收益率仅为11%，因而不应买入该股票
当股票的预期收益率为12.2%时，5%+β（13%-5%）=12.2%，则β为0.9
第10章对YL的财务预测进行了敏感性分析，在乐观情况下销售收入增长率提高5%。请采用本章所采用的估值方法分别计算YL公司在乐观情况下的股票价值： 股权自由现金流折现法 剩余收益估值模型
（3）价格乘数估值模型 参考答案：
为简便起见，假设从2016年开始公司的股权现金流量保持不变且折现率为10%，则此种此情况下YL公司乐观情况下的股权自由现金流折现法见表4： 表4 YL公司乐观情况下的股票估值：股权自由现金流量折现
（3）假定2011年YL公司的同行业竞争对手的平均市盈率为10，YL公司的每股收益为169.95/100=1.7元/股，则根据价格乘数估值法，YL公司的股价应为10*1.7=17元/股
第12章练习题参考答案
一家全国性的家电连锁公司近来发现其财务出现了问题，没有足够的现金流量来为其长期发展融资。此外，这家公司的资产负债率已接近其与银行达成的贷款协议中规定的上限了。该公司的主管运营的副总裁张总建议：“我们可以通过卖掉现有门店并将其租回的方式筹集我们发展所需的现金。这种融资方式的融资成本相对较低，而且这既不会违反现有债务协议中所规定的资产负债率，也不会违反利息保障倍数的规定。”你赞同他的分析吗？为什么？如果你是为该公司贷款的银行，你如何看待这样的融资安排？ 参考答案：
一般情况下，从财务的角度，张总的建议是可行的。将门店卖掉并租回既保证了公司的正常运营，同时又获得了现金流量来支持其长期发展。但是该举措可能会有两个问题：第一，并不一定如张总所言能通过这种方式获得较低融资成本的资金，此种方式的资金成本主要取决于日后的租金，但是由于家电连锁企业的门店是一种重要的资源，日后可能面临租金上涨带来的融资成本高涨；
如果从银行的角度则不会同意这样的融资安排。理由如下：尽管该种融资方式不会违反债务协议中规定的资产负债率和利息保障倍数，但是通过将现有门店售出再租回的方式来开设新门店，说明该公司的经营活动现金流无法支持其发展，同时其他融资渠道也有限，此时一旦公司经营出现问题则经营风险较高，会影响债务的如期归还。
