三、判断对错
练习说明：判断下列表述是否正确。
1.引进外资是促进欠发达国家资本形成的有效途径。
答案与解析：选对。
2.国际资本流入在很大程度上会影响流入国的经济周期，对该国经济体系的稳定性不利。
答案与解析：选错。国际资本流入直接作用于流入国国内资本形成，为流入国增添新的真正的生产力。同时，国际资本流入也会带来风险，对流入国经济体系的稳定性不利。总体说来，国际资本流入有利有弊，须客观看待。
3.富裕的发达国家大多市场成熟度较高，比较容易寻找到高收益的投资项目。
答案与解析：选错。富裕的发达国家大多市场成熟度较高，政局相对稳定，吸引大量投资；但是新兴市场发展潜力巨大，更容易找到高收益的投资项目。
4.国民收入的提高会带动进口增加，如果新增进口的大部分订单落在了资本流出国的手上，则会在外贸乘数的作用下刺激该国国民收入水平提高。
答案与解析：选对。
5.汇率变动可能因为恶化贸易条件或者引起旅游业波动而改变一国的资本流动状况，也可能因为货币当局调整外汇储备规模和结构而影响资本流向和数量，对国民收入、国内就业及经济发展等宏观因素不利。
答案与解析：选对。
6.发展中国家的金融体系大多以直接融资为主，所以大规模国际资本流动对其证券市场形成一定威胁。
答案与解析：选错。发展中国家的金融体系大多以间接融资为主。
7.发达的国际金融市场，不仅可以容纳规模庞大的国际投机资本，还为其提供了高度流动性，因而有效平抑了国际金融市场的波动性。
答案与解析：选错。发达的国际金融市场，不仅可以容纳规模庞大的国际投机资本，还为其提供了高度流动性，所以快进快出就成为国际投机资本的标志性特征，这加大了国际金融市场的波动性。
8.国际投机资本在世界各主要金融市场的套汇、套利活动，使国际金融交易中的汇率差异和利率差异明显缩小，呈现出价格一体化趋势。
答案与解析：选对。
9.典型货币危机模型认为，在一国拥有充足外汇储备的时候，持续性的财政赤字货币化与维持固定汇率制度的矛盾往往被掩盖。但是在外汇储备不足时，投机者抛售本币的狂潮便会激化这种内在矛盾，并以危机方式予以解决。
答案与解析：选对。
10.第二代金融危机模型强调，捍卫固定汇率制度不是单纯的消耗性抛售外汇储备直到枯竭的过程，而应理解为政府权衡了利弊后的政策选择结果。
答案与解析：选对。
11.财政紧缩是为了提高国际资本流动的交易成本，打击投机资本，开征资本流动税的目的则是缓解资本流人对国内通货膨胀的压力。
答案与解析：选错。开征资本流动税的目的是为了抑制投机资本的大量流动。
12.90年代初墨西哥的宏观经济政策组合导致国际资本流人日益短期化，在国内政治形势发生动荡时，大规模资本外逃最终造成了著名的1994年墨西哥金融危机。
答案与解析：选对。
13.IMF的中期贷款旨在解决成员国短期国际收支困难，普通提款权中的信用贷款侧重于更长期的结构性问题造成的、需要深入改革才能解决的对外支付困难。
答案与解析：选错。普通提款权中的信用贷款旨在解决成员国短期国际收支困难，IMF的中期贷款侧重于更长期的结构性问题造成的、需要深入改革才能解决的对外支付困难。
14.在IMF看来，最重要的不是解决成员国一时的国际收支困难，而必须着眼于实现更广泛的经济和金融稳定，为可持续的经济增长奠定基础。
答案与解析：选对。
15.在金融开放和金融全球化的推动下，以及区域经济和货币合作的影响下，使得国际储备货币种类先减少后增加。
答案与解析：选错。在金融开放和金融全球化的推动下，以及区域经济和货币合作的影响下，使得国际储备货币种类先增加后减少。
16.牙买加体系下各国在汇率制度选择上的进退维谷以及国际汇率制度未来发展方向的不确定，从一个侧面映射出口国际金融体系改革的艰难与曲折。
答案与解析：选对。
17.国际金融市场迅猛发展，一方面为各国解决国际收支不平衡提供了更多金融工具；另一方面也大大提高了国际资本流动的规模和速度，使得国与国之间的经济联系和相互依赖程度空前增强。
答案与解析：选对。
18.巨大的外汇风险、投机性货币冲击和国与国之间经济政策的外部负效应，导致牙买加体系下金融危机的爆发频率和危害性远远超过以往任何时候。
答案与解析：选对。
四、不定项选择
练习说明：以下各题备选答案中有一个或一个以上是正确的，请在正确答案的字母编号上画圈。
1.中长期国际资本流动对流入国有哪些积极效应？ （ ）
A.有利于资本形成，促进经济长期发展
B.有助于平抑经济周期
C.提高资金利用效率
D.带动出口，提高国民收入
答案与解析：选AB。CD两项属于中长期国际资本流动对流出过的积极效应。
2.中长期国际资本流动对流入国的风险或危害主要有哪些？ （ ）
A.外汇风险 B.利率风险
C.危害银行体系 D.导致债务危机
答案与解析：选ABC。
3.导致80年代国际债务危机的原因主要有（ ）。
A.外债规模过大
B.债务结构短期化
C.国内经济政策不当
D.外部经济环境恶化
答案与解析：选ABCD。
4.以下关于近年来国际投机资本流动的说法正确的有（ ）。
A.大量流人发展中国家，主要是亚洲和欧洲
B.不再是“散兵游勇”，表现出“集团作战”特征
C.在重大国际金融危机中起到推波助澜的作用
D.规模大、周期短、流动速度快、风险高、影响巨大
答案与解析：选BCD。近年来国际投机资本大量流入发展中国家，主要是亚洲和拉美国家。因而A项错，其他三项均正确。
5.国际短期资本流动的积极效应有哪些？ （ ）
A.有助于国际金融市场发展
B.有利于促进国际贸易发展
C.为跨国公司财务管理创造便捷条件
D.有利于解决国际收支不平衡
答案与解析：选ABCD。
6.国际投机资本高流动性和高投机性的危害具体表现在（ ）。
A.影响外债清偿能力，降低国家信用等级
B.导致市场信心崩溃，使金融市场陷入混乱
C.造成国际收支失衡
D.引起汇率大幅度波动，本币面对极大贬值压力
答案与解析：选ABCD。
7.以下关于托宾税的说法不正确的有（ ）。
A.由美国著名经济学家托宾提出的针对外币兑换活动的课税
B.对各种期限的国际资本流动都有明显作用
C.可能增加交易成本，降低市场效率
D.需要广泛的国际协调
答案与解析：选B。托宾税加大了短期资本流动的成本，对短期国际资本流动有明显的抑制作用，而对长期国际资本流动的抑制作用不大。
8.在大量资本流入时允许本币升值的好处有（ ）。
A.提升本币的国际地位
B.使国内信贷和银行体系免受不利影响
C.通过汇率调整国内相对价格
D.以一定程度的不确定性阻止国际投机资本的进一步攻击
答案与解析：选BCD。
9.以下机构隶属于国际清算银行的是（ ）。
A.巴塞尔银行监管委员会
B.全球金融系统委员会
C.支付与清算系统委员会
D.中央银行合作与发展委员会
答案与解析：选ABC。
10.经过对贷款条件性的修订，IMF注意到贷款条件的运用必须注意哪些问题？（ ）
A.要加强成员国对政策改革的拥有感
B.尽可能少运用与规划有关的贷款条件
C.务必使规划适合成员国的国情
D.要明确解释与规划有关的贷款条件
答案与解析：选ABCD。
五、问答题
练习说明：请根据学习内容回答下列问题，计算题应给出过程扣答案。
1.中长期国际资本流动对相关国家具有怎样的影响？
2.短期跨国资本流动有哪些特点？可能的形成原因是什么？
3.简述金融危机理论模型的变迁。
4.控制国际资本流动的不利影响可以选择哪些宏观经济政策？为什么要强调政策的组合使用？
5.在防范和管理金融危机方面，主要国际金融组织都发挥了哪些作用？
6.国际金融体系的结构是怎样的？理想的国际金融体系应具有哪些基本特征？
7.简述现行国际金融体系的主要成就和问题。
参考答案
三、判断对错
1.T 2.F 3.F 4.T 5.T
6.F 7.F 8.T 9.T 10.T
11.F 12.T 13.F 14.T 15.F
16.T 17.T 18.T
四、不定项选择
1.AB 2.ABC 3.ABCD 4.BCD 5.ABCD
6.ABCD 7.B 8.BCD 9.ABC l0.ABCD
五、问答题
1.中长期国际资本流动对相关国家具有怎样的影响？
答：中长期国际资本流动对相关国家都会产牛积极的和消极的影响。
对资本流入国——特别是那些发展中国家的积极效应表现在：（1）有利于欠发达国家的资本形成，促进经济长期发展。一方面，外资注入可以补充欠发达国家的资本供给，为其发展本国经济、增加出口贸易和提高国民收入创造有利条件。另一方面，有效利用引进的外资，可以拉动对本国人力资源与自然资源的需求，在提高资源利用效率的基础上提高生产能力，从而实现国民收入增长，逐渐摆脱贫困约束。（2）有助于平抑国内经济周期的波动。国内企业和消费者可以在本国经济衰退时借助资本输人而继续从事投资和消费活动，在经济增长时再对外进行清偿。面对资本流入国的风险和危害则表现在：（1）外汇风险。宏观上可能因为恶化贸易条件或者引起旅游业波动而改变一国的资本流动状况，也可能因为货币当局调整外汇储备规模和结构而影响资本流向和数量。微观上会加大企业成本与收益核算的难度，如果造成企业不能按时偿还到期外债，就会影响进一步的国际资本流入，并最终影响到相关企业的经营战略。（2）利率风险。期限越长，利率风险程度越高。市场利率上升，会危害浮动利率债务人利益；市场利率下降，则危害固定利率债务人利益。（3）町能危害并不完善的银行体系。发展中国家的金融体系大多以间接融资为主，国际资本流人不仅影响商业银行资产规模，也会改变银行的资产负债结构。低劣的贷款决策和对贷款风险管理不当容易造成银行业的巨额亏损。而冲销性货币政策，则柏当于把国际资本流入的风险从商业银行体系转移到中央银行，造成潜在的公共成本。
对资本流出国来说，积极效应主要表现为：（1）为原本闲置的资金开辟丁更广阔的用武之地，并以此完成了从低效益资金向高效益资金的转变。如此既满足了资本自身追逐利润的天性，也符合资本输出国经济扩张的国家利益。（2）如果流入国新增进口的大部分订单落在资本流出国，则在外贸乘数的作用下，资本输出可以推动本国收入水平进入一个螺旋上升的良性循环。违约是中长期国际资本流出国面对的最大危险。由于资金的使用与偿还之间存在着明显的时间差异，所以中长期国际资本流动内在即蕴含了发生资金无法如期收回的可能性，这种情形被称做国际债务危机。
2.短期跨国资本流动有哪些特点？可能的形成原因是什么？
答：近年来，国际投机资本大量流人发展中国家，主要是亚洲和拉美。另一方面，机构投资迅速发展，国际投机资本不再是“散兵游勇”，而是以投资基金等机构投资者身份出现的强大的“集团作战”。国际投机资本具有规模大、周期短、流动速度快、风险高、影响巨大等典型特点。每天有近2万亿美元的交易规模，相当于跨国实物贸易所需资本流动金额的几百倍。国际投机资本普遍应用杠杆交易，总是以较少的“按金（margin）”买卖几十倍甚至上百倍金额的金融合约。发达的国际金融市场，不仅可以容纳规模庞大的国际投机资本，还为其提供了高度流动性，因此快进快出是国际投机资本的标志性特征。由于投机决策是以预期为基础的，所以围际投机资本流动受心理因素的影响很大。超大规模的国际短期资本频繁地在各个市场上快速转移，也加大了国际金融市场的波动性，并掠夺式地冲击了广大发展中国家并不完善的金融体系和汇率制度，造成爆发金融危机的严重后果。
套利、避险、投机是引起短期资本流动的主要原因。一般而言，哪个市场的收益更高，巨额国际投机资本就会通过现代化的国际金融交易网络向哪里迅速转移。快速撤出某个市场则往往是为r规避风险，或者了结收益。一旦资金实力雄厚的机构投资者们窥视到r一国或某个地区的现行汇率制度、货币政策操作与其宏观经济运行之间已经传递出不和谐的信号，可能面临某些重大调整，就会携巨额投机资本恶意炒作，达到牟取暴利的目的。
3.简述金融危机理论模型的变迁。
答：金融危机，是指利率、汇率、资产价格、企业偿债能力、金融机构倒闭数等金融指标，全部或者大部分出现恶化，致使正常的投融资活动无法继续的情况。
第一代金融危机模型认为，政府主要经济目标之间的矛盾与冲突将最终导致固定汇率制度无法维持，其中以长期巨额财政赤字和货币信贷持续扩张的威胁最大。在一国拥有充足外汇储备的时候，持续性的财政赤字货币化与维持固定汇率制度的矛盾往往被掩盖。但是在外汇储备不足时，投机者抛售本币的狂潮便会激化这种内在矛盾，并以危机方式予以解决。该模型证明了突发性的巨额资金抽逃行为是符合逻辑的理性行为，但对政府行为的假设却过于僵化。
第二代危机模型强调，政府是否维护固定汇率制度，是一种权衡各种利弊可能之后的政策选择结果。如果政府发现放弃固定汇率会更加有利，完全有可能在毫无投机冲击的情况下就宣布本币贬值。该模型同样认为货币危机的根本原因是政府宏观政策不协调，金融市场只是提前预演了本该发生的事情，这在发展中国家中间引起了较大争议。
第三代危机模型在亚洲金融危机后逐渐形成，认为金融上层建筑的过度扩张导致了经济泡沫，泡沫崩溃是爆发危机的直接原因，而泡沫的产生与积聚则存于新兴市场国家金融体系的制度性因素。首先是商业银行在政府担保或隐含担保下存在“过度借款综合症”，大量举借外债，同时过度发放风险贷款，导致国内资产价格膨胀。其次，危机前的预算平衡和宏观经济政策稳健不过是表面现象，隐含的政府担保其实是隐蔽的财政预算赤字，发生危机只是早晚的问题。在宏观经济暗含纰漏，资产价格极度膨胀的情形下，金融体系的内在脆弱性只能使危机发生得更快。
第四代危机理论模型目前只是提出了一些基本观点：如果一国宏观经济已经出现了某种程度的内外不均衡，那么国际短期资本流动所形成的巨大冲击很容易成为最终引起银行危机、货币危机、金融危机全面爆发的导火索。这也是金融全球化背景下新兴市场国家发生金融危机的一个共性特征。
4.控制国际资本流动的不利影响可以选择哪些宏观经济政策？为什么要强调政策的组合使用？
答：为控制国际资本流动的不利影响，各国可以选择的政策工具包括货币政策、财政政策和汇率政策。货币政策可以考虑调整法定准备率、进行公开市场操作、改变再贴现利率或是调整对商业银行再贷款等办法。财政政策可以考虑传统的调整财政支山或财政收入，也可以直接针对国际资本流动课税。汇率政策的作用是让名义汇率实现某种变动，减轻资本流动对货币当局的压力，可以考虑实行浮动汇率制、调整货币法定价值，或是采取较灵活的汇率制度。
控制国际资本流动的不利影响时，货币政策、财政政策和汇率政策往往是组合使用的。因为不同的政策工具作用于小同对象，表现出不同的作用机制，拥有不同的政策效应，所以组合政策可以在多种政策工具间实现取长补短，取得事半功倍的效果。这同时也表明，不恰当的政策组合很有可能带来更为不利的后果。比如，20世纪90年代初墨西哥的政策组合：允许资本跨国流动，维持短期汇率不变和冲销性货币政策，结果导致流入墨西哥的国际资本日益短期化。当国内政治形势发生动荡时，大规模的资本外逃最终造成了著名的1994年墨西哥金融危机。
5.在防范和管理金融危机方面，主要国际金融组织都发挥了哪些作用？
答：国际货币基金组织是在国际合作基础上，为协调汇率制度，对出现国际收支困难的国家给予暂时性金融援助的政府间国际金融组织。国际清算银行被称为“中央银行的中央银行”，现有巴塞尔银行监管委员会、全球金融系统委员会和支付与清算系统委员会三个常设机构，分别就金融机构的稳健性、有效的市场运作和金融系统的支付基础设施进行全面而统一的监管。
具体地，在防范和管理金融危机方面发挥了以下作用：（1）监控金融稳健性能力。在多方努力与推动之下，目前已经取得部分成果。比如，“巴塞尔协议”，宏观审慎分析指标体系，以及IMF一直热衷的经济监督与危机防范工作，等等。
（2）提供金融危机解决方案。当危机真的到来时，IMF发挥了重要的“最后贷款人”职能：通过政策建议和资金支持帮助减轻危机的影响，缩短危机持续的时间，并努力防止危机向其他国家扩散。（3）帮助危机后经济恢复。通过贷款帮助成员国解决国际收支困难，避免危及他国利益或影响世界经济繁荣，是IMF一项主要工作。提供贷款与严格条件柏结合的做法，在发达国家和发展中国家之间引起了敫烈争论，2002年经修订确定了新的贷款条件指导原则。
6.国际金融体系的结构是怎样的？理想的国际金融体系应具有哪些基本特征？
答：国际金融体系，指国际问资本流动及货币往来而引起的货币兑换关系，以及相应的国际规则或惯例组成的有机整体。国际金融体系的核心是国际汇率制度，代表着整个体系的基本特征，核心层的变化决定着整个体系的发展与存亡。国际金融体系的紧密层是国际收支和国际储备，无论哪一种国际金融体系都应该为全球贸易提供必要的清偿手段，保障正常的国际经济交往；由于国际收支失衡和官方储备变动将直接导致汇率波动，进而影响整个国际金融体系的稳定，所以每一种国际金融体系也必然包括解决国际收支不平衡的原则、规章及途径。由此可见，紧密层对于核心层起着不町低估的催化作用。国际金融体系的松散层指国别经济政策。虽然松散层要通过一定的传导机制和较长的时滞才能问接引起核心层变动，但是由于国际问宏观经济政策存在溢出效应，所以加强各国经济政策的合作与协调，已经成为维护国际金融体系的重要保障。
理想的国际金融体系，应该既可以实现稳定的汇率安排，又能够保证充足的清偿手段，具有中性的国际收支调整办法和有效的经济政策协调机制，为国际交往和经济长远发展提供保障。然而，完全满足理论需要的国际金融体系根本不存在。历史上任何一种国际金融体系，都是特定历史时期、特定经济发展水平、特定国际政治经济形势下各成员国讨价还价、相互妥协的客观产物。
7.简述现行国际金融体系的主要成就和问题。
答：20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃后，国际金融体系滑人了牙买加时代。虽然在一定程度上汲取了历史教训，并做出了新的有益探索。但客观地讲，当前国际金融体系所取得的成就和暴露出来的问题几乎同样突出。
（1）实现了国际储备多元化，从而较好地解决了特里芬难题。然而就国际储备的未来发展来说，一方向，美元、欧元（以前足德国马克）和日元的三足鼎立局面短期内不会有大的改变；另一方面，在金融开放和金融全球化的推动下，可自由兑换的国际货币在不断增加，但是区域经济和货币合作的进展也有可能使得国际储备货币种类先增加后减少，所以长远看仍然存在较大的变数。
（2）汇率安排从集中接受人为的制度设计恢复为分散的自由选择。①当各国货币当局真的可以自行选择汇率制度时，反而容易陷入更大的困惑之中。特别是对广大的发展中国家来说，汇率制度选择已经成为经济开放之后最大的政策难题之一：首先是浮动汇率和固定汇率孰优无论在理论上还足在实践中都还没有定论；其次是兼顾“可信度”和“灵活性”的居巾安排往往可能招致外来投机性冲击而导致金融危机；此外，汇率制度选择又要与资本账户开放、货币政策效应、内外均衡冲突乃至国家经济安全等问题相互纠缠从而更加难以取舍。②发达国家的汇率制度选择表现出两种极端的情形：一足美元、H元、英镑等主要货币选择独立浮动汇率制度，结果相互之间经常出现巨幅波动。二是在区域内部实行稳定的汇率机制，欧元的成功诞生极大地激励了东亚、西非等其他地区的货币合作计划。
（3）依赖国际金融市场和国际间政策协调解决国际收支问题。国际金融市场迅猛发展，一方面为各国解决国际收支不平衡提供了更多金融工具；另一方面也大大提高了国际资本流动的规模和速度，使得国与国之间的经济联系和相互依赖程度空前增强。由此也导致各国的宏观经济政策不可避免地具有外部效应。国际问的多边谈判与政策磋商，在缺乏规则协调机制的背景下，成功地确立了相机抉择的国际协调机制。不仅为各国解决国际收支问题提供了新的方案，而且有助于实现全球经济和金融的稳定发展。
（4）IMF承担了更多职责，在国际金融领域的地位和作用明显提高。汇率剧烈波动所产生的巨大外汇风险，金融市场一体化所隐含的投机性货币冲击和各国经济政策的外部负效应，导致牙买加体系下金融危机的爆发频率和危害性远远超过以往任何时候。除了依靠国际问政策协调机制以外，IMF等国际金融组织被赋予了更多维护全球金融稳定的责任。或许正因为如此，IMF经常成为人们批评现行国际金融体系或讨论未来改革的焦点。
